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市场

市场

1. 节前周一央行小幅净投放400亿，下午公告召开政治局会议，研究十五五，以及5000亿新政策性金融工具支持科技相关产业。权益在券商疯涨带动下全面收涨，尾盘券商又出现大量卖盘挂单，全天成交量2.2万亿不多。债市日内窄幅震荡，股票收盘后债券开跌，30年上行幅度最大。黄金白银继续创新高。

2. 假期期间港股第一天猛涨，之后逐步回调，与前几次长假行情类似。

3. 假期后的第一个交易日，股市突破3900点整数关口，有色、科创领涨。午后受东财公告调整部分个股质押率至0的传闻影响，部分科技板块开始下跌。债券收益率小幅下行，市场关注度不高。商品跳变幅度较大，多数商品延续节前趋势。

4. 周五股债商三杀。权益继续受个股质押率调整影响降温，担忧缺乏接盘资金。债券市场再现1.3%的匿名融出，但交易所资金仍维持在1.55%。债券原本期待央行公告10月有进行债券买卖，但预期落空。

5. 周五半夜，特朗普发文将对中国所有产品征收100%关税，全球资产跳水。习-特原本预计会在两周后在韩国APAC会议上见面，现在各种政策更像是谈判前的极限施压，估计在会谈前会有缓和。

市场

1. LPR利率维持不变，市场应该也没有预期。央行进行了14天逆回购，传闻利率有所下降。

2. 周一盘后，金融三巨头新闻发布会，介绍十四五成就，不涉及短期政策部署。货币政策将继续以我为主，在当前全球环境下，也意味着不会跟随美国降息？
   周一美股时段，英伟达将向OpenAI投资1000亿美元。英伟达、甲骨文、OpenAI梯云纵闭环了。估计会继续带动A和半导体相关炒作一番。
   黄金白银继续大涨创新高，还好空头已平，短期技术面没有压力位，也暂时缺乏事件性利空预期。

3. 周二股债商三杀，都反应了市场对周一盘后发布会内容不及预期的态度。2点之后半导体相关行业拉动指数反弹，同步有光刻机相关小作文传出。
   债券受一份会议纪要影响，内容主要围绕公募债基赎回费用和监管态度，开盘就大跌，随着股市跳水，小幅企稳。
   阿根廷总统宣布，到10月31日前，所有油籽、谷物出口都不收税（外汇超70亿美元后，政策暂停）。豆粕期货大跌可能与这个有关。

4. 周三，924一周年，权益低开后延续反弹，科创机器人是主力。午后有小作文传浮法玻璃开会反内卷涨价，带动各期货品种快速拉升。
   债券无明显利空下，继续走弱，30y期货一度跌破114整数关口，TL收盘正好回到去年水平。下午传买断式回购加量，但群里的反应是今年以来一直在小幅加量，没有万亿的加量都不会利多，反而如果量不够容易崩。债券在股市收盘后快速上行1bp，5点公告明天进行6千亿操作，市场没有明显反应。
   阿里巴巴云栖大会宣布与英伟达合作physical ai，股价大涨。最近一段时间，只要和英伟达沾边的股票，都能大涨。

5. 周三晚，印尼铜矿因泥石流事故造成矿难，预计对铜供给造成较长时间影响，铜期货跳涨。周四国内有色和铜相关品种高开后震荡走高。权益市场大小盘分化，半导体相关行业继续大涨，带动沪深300、创业、科创板继续走高。但是中小盘和尾盘走势较弱，全A指数下跌。短期资金往龙头品种集中，如果未来没有新的故事催化带来新增资金，可能短期行情接近尾声？
   债券开盘继续发酵公募赎回费影响，利率上行2-3bp。随着下午股市小幅调整，同时传有大行持续bid买债，市场情绪好转，收益率下行翻红。

6. 周五央行增加约4000亿逆回购净投放，隔夜匿名重回1.3%。权益市场下跌，除了部分老登品种，此前强势股均有所调整。周五盘后公告摩尔线程过会，募资80亿，是近期最重要的IPO计划，在公告的同时还有一些负面举报，但没有对上市造成影响，可见监管对科创领域的支持态度。

7. 9-29

期货模型

周一，鸡蛋转空、螺纹钢转多。
周二，纯碱转空。
周五，螺纹钢翻空。

本周模型净值上涨近0.5%，收益主要来自红枣、玻璃多头，烧碱、PVC和生猪空头。
期货账户负收益，主要是股指空头和周五晚上的玻璃下跌。

市场

1. 中美在西班牙谈判，主要关于Tictok，并没有公布具体的结果，周五两边领导人将通话，可能会正式宣布。

2. 税期资金略有收紧，周一中美谈判公告后，债券再度砸盘。

3. 周二，权益上午冲高回落，午后开始传央行重启买债，利率债收益率快速下行。

4. 周三尾盘，中信、国君等证券股出现超大卖盘挂单，似乎是国家队有意控制指数涨幅。

5. 周三半夜，美联储宣布降息25bp，只有一人投票50bp。之后鲍威尔的发言市场解读偏鹰。

6. 周五，大摩Robin说马上会有5千-1万亿的刺激政策；盘后又有金融三巨头下周开新闻发布会的新闻。正好是去年924行情以来一周年，汇报一下金融市场业绩，沪指拉升1000点，国债收益率持平，汇率稳定，是一份不错的述职报告。

7. 周五晚，中美元首通话落地。从国内通稿来看没有只是互相问好，没有具体可执行的内容。而特朗普的真相内容相对具体，会谈包括tictok框架、俄乌停战、Apac会面、明年初访华、大大回访。整体来看和市场预期的会谈内容接近，对市场整体还算利多，至少未来几个月中美关系不会是负面因素。

期货模型

周一，鸡蛋空头发出平仓信号；周二，纯碱、中证1000转多头信号。
模型组合净值本周继续回撤，连续2周下跌近2%，9月以来也是负收益。
期货账户本周收益为正，主要期指操作没有跟随模型信号，日内短线交易。

模型最大的作用在于坚定持仓信心。

市场

过去一周市场主要有几个关注点：

1. 周一发酵公募基金赎回费率，现券担忧债基赎回而大跌。从上次提的公募基金管理办法到这次的发文，监管的意图指向公募权益指数化投资，各种条款的设置都没有考虑债券基金。我觉得在票息极低的环境下，不存在靠绝对收益抡波段做出明显且持续超额的公募基金，债券公募指数化投资也是必然趋势。未来针对债基，预计会有补丁办法出现。另外一方面，取消债基税收减免已经多次被小作文提到，考虑到海外投资征税、国债也增加了增值税的加税环境，未来不排除落地。不过作为没有内幕消息的小散户，影响也不大。

2. 债券大跌下，再度传央行召集大行讨论买卖国债。中短期限国债明显修复。

3. 周五，央行尾盘公告进行了6M买断式回购续作，净投放3千亿，量增价平。

4. 金融、通胀数据，市场反应不大。M1增速回升，信贷整体仍然偏弱。通胀低基数下，无起色，

5. 美国经济数据拉胯，还大幅下修历史数据，市场对未来降息预期大幅升温，黄金大涨至历史新高，纳指也持续上涨。下周关注降息落地后是否有短期止盈。

6. 权益市场大盘表现好于小微盘，上证指数在周五创近年新高。芯片、AI、储能接力拉升，推动创业板、科创指数上涨。

7. 美联储降息预期下，加密货币也出现大涨，BTC、ETH回到前期高点，BNB、SOL创新高。同时，MEME垃圾币最近表现非常强。这周捡到两个单只$200+的币安alpha空投。

期货模型

本周模型信号没有变化，模拟组合净值下跌，主要亏损来自期指空头、鸡蛋空头、玻璃多头、烧碱多头。纯碱、红枣和螺纹钢正贡献。跟踪组合净值为正，主要是没有做空期指，以及日内的波段交易。

市场与组合

过去一周市场几件大事：

1. 9.3阅兵，市场连跌3天，大幅调整。周五创业板带头大幅反弹。
2. 周五盘后，深圳宣布放松限购。深圳的放松力度相比北上来说更大，有一些核心区域也在其中。北上深政策都出完了，后面继续关注二手房成交量吧，总体感觉这些放松政策对地产短期依然不会有改善。
3. 美国非农就业数据明显弱于预期，还大幅下修了之前公布的数字，只能说美国统计部门也是个草台班子。在此数据影响下，市场对9月降息概率和幅度都有了进一步上升，同时黄金大涨。
4. 证监会前主席被查，传与在任期间大规模IPO有关，从市场情绪来说可能偏正面，主要在于未来IPO门槛可能相对更高。也有说是之前在工行当领导的问题，且这个消息已经在外面传了有一段时间了，就当个八卦看可能更好。

感悟：转债估值达到历史高位后，我已经把转债全部清仓，换成了少量的股票。上周转债莫名其妙大跌时，就应该认识到市场在当前位置可能存在较大分歧。合理的操作应该是适当减仓。

期货模型

期货趋势模型本周小幅亏损，中证1000期指信号转空。跟踪的组合本周小幅盈利，主要来自期指的日内交易和碳酸锂的空头。

个人

9月第一个月自己交金，还找了一块办公场地。周末还收到了前两年为了支持亲戚买的寿险缴款通知。对于一个无业人员来说，算算账觉得每个月的开销还是挺大的。

离职已经接近两个月，感觉心态上恢复到了比较正常的状态，不再像上半年每天过得都很焦虑。下周开始可以安静干活了。

下周的TODO LIST：

• 初步布置办公室，先能干活，再考虑舒适
• 两融数据分析
• 转债刷新数据逻辑改写

休息结束，重回市场

祝我更好~

日报记录

06-09

央行公开市场净投放1738亿，匿名融出1.35%大量，资金宽松。今日股市债市双强，权益主要交易周末宣布的中美本周将在英国进行谈判，债券交易资金突破下行。日内有通胀和外贸数据，市场对此定价幅度有限。午后传谈判结果较好，叠加10年国债未能突破1.65%点位，交易资金有所止盈。信用债继续表现强势，存单一级价格走低，信用债普遍低估值成交，中长期限二永债也有较多买盘。日内国债期货表现比现券更强，IRR走高。与下行的资金价格相比，正套空间扩大。

06-10

央行公开市场净回笼，早盘仍有大量低成本匿名，资金宽松。今日权益先涨后跌，债券反向波动。债券收益率仍处于窄幅震荡局面，日内振幅1bp以内。今日走势与权益翘翘板，没有显著消息影响。早盘权益拉升，债券利率小幅上行。午后股市跳水，国债期货快速拉升，现券快速下行0.5-1bp。尾盘股市企稳后，债券逐步回吐日内涨幅。存单一级情绪继续较好，信用债收益率整体随利率小幅调整。

06-11

央行公开市场继续小幅净回笼，大量低成本匿名供给下资金宽松。今日权益反弹，债券情绪较好。日内资金面宽松，中美会谈利空因素有限，权益压制效应减弱，债券走出独立行情，10年国债下破1.65%，现券收益率普遍下行1-2bp。信用债收益率随利率下行，中长期限需求较好。期货高开后小幅调整，日内震荡走势，IRR小幅升高。

06-12

央行公开市场继续小幅净回笼，匿名投放缩量，资金价格边际上升。权益低开后震荡走高，债券市场小幅调整。日内中美磋商相关预期反复，但对市场扰动较小，股债翘翘板影响也边际递减。资金边际趋紧下，中短期限有所调整。尾盘期货带头下跌，现券收益率小幅上行。存单一级交投情绪一般，短端信用品种估值附近成交，中长期限二永相对活跃。

06-13

央行公开市场多日来首次净投放，资金先紧后松。中东地缘争端下，黄金原油大涨，权益走低，债市小幅震荡。尾盘央行公告4千亿6个月买断式回购，公布金融数据，收益率反应不大，小幅下行。中短期限信用情绪仍然较好，高静态品种普遍低估值成交，二永随利率震荡。期货窄幅震荡，尾盘收红。

日报记录

06-03

跨月后首日央行公开市场净回笼，资金继续宽松，大行定价1.45%，组合隔夜成本1.6%。端午假期公布的PMI数据较弱、中美关税嘴仗及领导人通话预期带动情绪反复。今天国内权益震荡反弹，债券收益率上行。日内早盘财新PMI数据不佳，但现券收益率反应有限。上周五央行6点公告未进行债券买卖，导致今天短端情绪偏弱，同时长端又受股市跷跷板影响，全天利率上行1-2bp，曲线小幅走平。存单提价，信用债也小幅下跌。期货早盘一度拉升后震荡走弱，交易时间基差变化不大。

06-04

央行公开市场净回笼6亿，资金继续宽松，大行定价维持在1.45%，组合隔夜成本1.58%。今天国内权益震荡偏强，商品期货也多有反弹，债券收益率先上后下。日内债市情绪较为反复，上午股债翘翘板效应下股涨债跌，中午7年国债续发结果较好，市场开始修复。下午特朗普推特带动利率继续下行0.5bp，中短期限表现更强，曲线走陡。信用债今日表现略有分化，高等级品种较弱，高收益品种继续低估值成交。期货V型走势，日内基差也倒V，先走扩后收窄。收盘IRR小幅下降至1.8%左右。

06-05

央行公开市场持续小额净回笼，资金继续宽松，组合隔夜成本1.5%-1.55%。今天国内权益震荡反弹，债券收益率长短走势分化，曲线牛陡。日内大行持续买入短债，市场对央行重启买债预期再起。中午传中美高层通话，长端情绪转弱，收益率上行。尾盘央行公告明日将进行1万亿买断式回购，第一次事前公告市场快速下行1bp。今天存单需求较好，中短期限信用在估值附近成交，上午二永随利率偏弱，午后逐渐修复。期货上午强势上涨，基差压缩。中美小作文及股市拉升下，期债转弱。

06-06

央行公开市场持续净回笼，资金继续宽松，组合隔夜成本1.5%。隔夜中美元首通话，海外权益先涨后跌。国内股市弱势调整，债券收益率震荡下行1-2bp。日内主要交易央行宽松态度，长债发行平稳，日内市场波动不大。尾盘传买断式回购降息5bp以及大行买债预期下，加速下行，曲线走平。今天存单一级继续火爆，信用下行幅度与利率接近。期货高开高走，全线收涨。中短期限相对较弱，日内IRR下降，尾盘现券下行后基差压缩。