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基本面

本周公布的通胀和出口数据，均低于市场预期，但数据公布后利率并没有明显反应。

资金面

跨季后，资金价格持续走低，尤其资金分层现象明显改善，后半周非银押信用已经和银行押利率一个价格了。实际组合融资成本也是今年以来最低的。

跨市场

大宗商品价格本周继续大幅上涨，国内权益市场偏震荡。

市场利率

过去一周，长端利率维持震荡，而中短端快速下行，曲线大幅牛陡。跨季后理财规模大幅回升，存款业务受限下，转而买入中短期限品种，利率债下行3-5bp，信用普遍下行10-15bp，信用债一级发行票面也大幅低于预期，需求旺盛。另一边，在央行多次发声提示风险和限制交易的传闻影响下，长端和超长利率债表现较弱。

组合观点

久期上，经济悲观预期和资金宽松环境下，利率趋势维持偏多观点，各组合维持高久期仓位。
曲线上，超长端受监管关注，短期预计以震荡为主；中短端观察理财新增资金入市节奏。资金价格稳定下，中短期限品种调整风险有限，各组合更偏陡峭化配置。
品种上，信用利差已大幅收窄，但资金平稳下利差不会快速走扩，中短期限Carry确定性依然较高，组合维持高杠杆吃Carry。短端期限利差已压至很低，如果新增资金持续流入，利差压缩趋势可能会逐步往中长期限传导。信用指增类组合也要关注长期限信用品种敞口。另外，二永品种利差已接近一般商金水平，条款利差继续压缩空间有限。组合可以适度将二永替换为券商和商金，以防调整风险。

基本面

本周北京取消离婚限购政策，网传的其他一线放松限购政策并没有落地。
周日公布的3月PMI，时隔5个月重回扩张区间。生成指数和新订单指数均大幅改善，从历史回测来看对债券整体偏利空。但是今年以来市场更关注经济结构性问题，改善的制造业数据可能导致偏弱的政策出台力度，地产下行压力持续，反而利好债市。

资金面

3月最后一周，为维护季末流动性平稳，央行加大公开市场操作，每日投放500-2500亿。跨季资金价格整体平稳偏松，但分层现象明显。DR001上半周在1.77%附近，周四、周五月末最后两天还下行了4-5bp；DR007价格小幅抬升5-10bp到2%左右。R001和R007的加权价格则明显抬升。周五R001在2.17%（比DR001高46bp），R007在2.81%（比DR007高80bp）。

跨资产

黄金本周再度上涨，创历史新高；其他有色金属表现也较强。
黑色延续今年以来跌势，本周继续大跌。
农产品期货过去一个月上涨幅度较大，过去一周有所调整。
人民币汇率上周五快速贬值后，本周离岸人民币在7.25附近企稳。

债市

本周债券利率债收益率整体下行，走牛陡。主要受两方面影响：中短端的持续flow和长端的小作文。
1-3年国债及国开债表现最强，基金和银行是主要的买入机构（1. 一季度债券已实现较高绝对收益，银行申购中短期限指数基金锁定全年业绩；2. 中短利率债基金风格偏离，季末补回短端头寸）
长端和超长利率债震荡，小幅下行。日内波动较大，主要受股债翘翘板影响和各种供给小作文带动。

地方债方面，从曲线估值上看，本周各期限与国债的利差均有所走扩。但从中债分期限财富指数一周涨跌幅看，除了超长的10年以上地方债指数（WTD -2bp）明显跑输国债指数（WTD 19bp），其余3-5、5-7、7-10分段地方债表现都好于国债指数。所以在交易地方债时，需要更多关注个券估值与国债的利差，而非曲线利差。

信用债方面，过去一周普通信用债的估值没有明显变化，信用债与利率债的利差整体走扩。1-3年普信估值小幅下降1-3bp。中短期限二永债跟随利率下行，1-3年全周累计下行3-5bp，4-5年相对偏弱。体感上，上半周可能受跨季和利率调整影响，信用债买券相对容易。后半周利率下行，信用债情绪也逐渐转好，收券难度明显加大。

基本面

经济数据不差，1-2月工业增加值同比增长7%，制造业投资同比增长9.4%。

资金面

央行的逆回购投放从30亿改为20亿，但市场整体依然宽松，资金价格没有明显变化。DR001周五较周一上了1-2bp；R007幅度略大，一周上行10bp至2.08%。

跨资产

权益市场前半周表现继续较强，周五在人民币汇率和小作文（美国制裁）影响下跌。权益走势没有影响到债券收益率。

大宗商品价格关注度提升，农产品价格多数上涨。

周二日本宣布加息0.1%，结束负利率政策。日元加息对国内资产传导路径较长，没有直接影响市场。
美元指数周五大涨，人民币贬值突破7.2，待观察是央妈故意为之还是随访救市。

债市

最近两周债券市场日内波动率明显放大。
利率债明显陡峭，1-3年国债下行6-10bp，长端只有1-2bp幅度。

地方债：2-3年地方债曲线利差有20bp，值得关注；超长端，30y国债新券收益率很低，导致地方债利差也有20bp，在历史70%分位数以上。可以用国债老券和地方债替换国债新券，达到进可攻退可守的目的。

信用债：信用估值下行幅度不如国债，但过去一周卖盘ofr较远，配置难度加大。

持有期Carry: 政金、二永在5年位置都是坑，可以考虑回避。

重启周报记录

06-13周二 央行OMO降息10bp

这个操作属于意料之外，情理之中。过去几周权益、商品、债券市场都在被小作文支配着。盘中各种劣质截图不断，从货币政策、到财政刺激、还有地产放松等等，但目前为止都没有一个是被证实的。所以央妈在这个时点进行降息操作，也完全符合国内的经济形势。只是过去几次都是通过MLF进行调整，而且MLF也就2天之后，所以13日的OMO降息又超过了所有人的预期。

事后分析，可能是因为周四凌晨有美联储的声明，同时还是70的大日子。万一美联储超预期加息、国内降息会导致人民币压力骤增，金融市场可能出现剧烈波动，所以把降息操作提前了一些。叠加周四花式秀的2370亿MLF投放，对央行的用心真是佩服。。。

周二降息当天利率快速下行，周三开始V型反弹，周四周五快速上行，幅度之大让不少PM直呼去年10月再现。

作为一个债市新手，对历史上降息后的市场表现不太熟悉，于是找研究员要来了08年以来每次降息的公告日，统计一下降息后市场的走势。

在降息消息公布后两天近5bp的下行幅度在历史中位数水平。但考虑到这次降息仅10bp，相比过去几十、上百bp的降息，这次的债市表现属于非常亮眼的。但是周四周五的止盈上行力度，在历史75%分位数了。从统计规律和逻辑来看，降息对债市大概率不算一个利空消息。那么如果利率再次回到了降息前的水平，短期来说就是一个还不错的位置了。

OpenAI在美国Apple Store上线了ChatGPT的手机版app，这么好用的软件还是非常值得折腾一下的。
另外，自从上次被cursor的能力吓到后，总想着能买个plus试试。奈何英国卡过期了没法付费，虚拟信用卡又特别复杂，感觉不是很安全。没想到手机app直接绕道解决了这个问题，让我用上了4.0。
以下记录下载和付费流程，假如你有美区苹果账号和美国信用卡，那就不用看下去了。

记录Python画回测图时踩过的坑

国内经济数据好于预期，跨季资金价格维持高位，但是债市表现依旧偏强。对互联网行业和民企态度的边际改善，以及AI、中特估等主题机会带动，大A和港股表现较好。

美联储加息25bp，但10y美债收益率下行，权益上涨。国内利率震荡小上，资金价格有所回落，权益市场主题效应明显，北向资金持续小幅流入。

市场本周就是在交易全球经济下滑的risk-off模式。美债收益率大幅下行，黄金价格飙升，铜价下跌，美股微调，欧洲、亚洲股市大跌。国内A债收益率下行，A股也明显回调，但是外资全周持续流入。