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市场

周一（11-24），国内权益市场震荡反弹，市场整体高开低走，午后小盘股开始拉升带动宽基翻红，尾盘有所回落。行业方面，军工在中日关系紧张下继续上涨；AI应用相关的传媒行业表现也较强。
资金面宽松，匿名隔夜维持在1.3%，债券市场与股市反向，国债期货震荡走高，波动很小。收盘后央行公告将进行10000亿MLF操作，当月到期9千亿，净投放1千亿。
晚上，中美领导人通话，从新闻稿来看主要是沟通地缘政治，调停中日、俄乌关系。周末以来美联储官员表态偏鸽，市场对降息预期上升。美股大涨，科技板块反弹，谷歌因新模型上涨超6%。

周二（11-25），国内权益在外围带动下高开高走，AI、通信相关涨幅靠前。上午特朗普与日本首相通话，预计中日关系将有所缓和。中午内地休市后港股跳水，午后A股小幅回调。全天来看，多数个股上涨，但成交量没有明显上升。
资金面宽松，匿名隔夜下破1.3%，但权益修复环境下债券市场依然交易清淡，收益率小幅上行。
阿里巴巴盘后公布第二财季季报，营收好于市场研究预测。

周三（11-26），权益市场整体震荡，芯片、AI板块表现强势。午后市场开始走弱，大盘宽基转跌。
债券市场资金宽松，但收益率持续上行，国债期货大跌，下午有不少机构开仓套保。主要传（1）万科债展期会议，多只万科债跌停；（2）基金大规模卖券应对巨量赎回；（3）央行本月买债渣量；（4）尾盘大行开始大量买债。
美国市场整体围绕美联储降息预期交易，美元指数从100以上回落。股票震荡走高，10年美债收益率下破4%，加密货币明显反弹。黄金、白银继续上涨，银价涨幅更大。

市场

周一（11-17），权益弱势震荡，全天成交1.9万亿。小盘股表现相对稳定，抗日相关题材炒作，名字的影响大于公司业务。红利、科创均出现调整。
债券早盘受股市调整带动一波小幅上涨，之后小幅回落至收盘。今日有5000亿净投放，且北交所打新资金占用缓解，资金面边际好转。
晚上，美股低开拉升后一路走低，加密货币、黄金跳水，美债收益率变化不大。

周二（11-18），日本新首相高市早田关于台湾的发言导致中日关系紧张，美国12月降息的概率仍不确定，全球市场风险偏好下降。国内股市低开低走，多数板块收跌，成交额近2万亿。
债市资金还是偏紧，债券继续小幅震荡，并没有因为风偏下降而上涨，成交低迷。
晚上，欧美股市也都出现调整，科技股跌幅较大。美国ADP数据显示就业疲软，黄金一度跌破4000美元后开始反弹，加密货币走势与黄金接近。

周三（11-19），国内权益整体偏弱，大小盘分化，成交降低至1.74万亿。金融石化等大盘权重股护盘，中小盘股票普跌。晚间公告中金吸收合并东兴、信达证券，市场对此没有预期，可能短期会刺激券商板块，但小券商合并的长期影响可能不大，不排除冲高回落的可能。
银行间匿名回落至1.4%，但受北交所缴款影响交易所资金偏贵。债券市场继续弱势，窄幅震荡，成交非常清淡。
半夜，美联储公布鹰派会议纪要，降息预期进一步下降。美元指数重回100以上，黄金、加密货币快速跳水。
美股盘后，英伟达发布了全球关注的Q3季报，营收、利润、展望全面超市场预期。

周四（11-20），国内科技相关板块受隔夜英伟达财报影响大幅高开，随后延续调整趋势。临近中午彭博新闻称中国正考虑新的房地产支持政策，包括购房贷款贴息等。房地产、建材拉升，商品期货和债券也有联动反应。午后市场维持弱势，全天成交量1.72万亿略低于昨日。
资金转松，债市短端小幅下行，长端因地产小作文上行，但整体幅度均有限。
晚上，9月份非农就业数据出炉，就业转增且失业率微升，首次申领救济金人数小降。市场对喜忧参半的数据解读偏鸽，但之后美联储官员发言鹰派，降息预期先升后降。
英伟达开盘+5%带动美股大幅高开，伴随美联储鹰派发言，股市一路下跌，纳指从+2%跌至-2%，英伟达收盘跌-3%，加密货币也跌至近期最低。

周五（11-21），国内权益市场受海外影响大跌，ETF资金大幅净流入护盘。债市低波状态延续，尤其超长端跌幅较大，券商自营是主要抛盘。
晚上，美联储鸽派发言护盘市场，美股美债收涨。盘中有消息称美国政府正讨论放松英伟达对华销售H200，英伟达股价一度反弹。

周末，传美国和俄罗斯达成28条谈判协议，从目前公布的条款来看，基本全部为俄罗斯方面的诉求。传美国正倒逼乌克兰同意苛刻的条款：

1. 多数争议领土归俄罗斯
2. 乌100天内进行总统选举
3. 限制乌军队规模和远程武器发展，30年不加入北约
4. 冻结俄罗斯资产用于乌克兰重建，保障美国企业利润

市场

周一（11-10），黄金大幅上涨超100美元。周末国内黄金数据显示，前三季度黄金消费品增量同比减少，但ETF的规模同比大涨。
国内股市低开高走，结构化行情分化，AI、科技走弱，红利、微盘哑铃型上涨。食品饮料行业受周末的通胀数据推动大涨。债券市场，通胀回暖、资金面偏紧（央行逐步回笼逆回购，银行间融出大幅回落，匿名隔夜1.5%），但债券整体没有出现明显调整，收益率小幅下行。
海外方面，韩国股市大涨，传股息所得税将降低，以及国民年金公司将增加配置。美国传民主党温和派倒戈，预计政府将重新开门，股市高开大涨。另一边，美债收益率上行后回落，降息预期反复。民间数据显示通胀有所放缓。

周二（11-11），财新消息监管对互联网机构的消费贷业务有所放松；发改委表示为民企参与REITS招投标排除障碍。股市偏弱，小微盘较强。行业方面，科技板块继续调整，光伏、储能表现相对较好。

收盘后公布了三季度货政报告，重提稳增长。从“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”变成“稳增长、稳就业、稳预期”；“国内经济回升向好基础仍需加力巩固”；把“防空转”删除；降低银行负债成本，“督促银行不发放低于同期”。

这意味着：

1. 国债收益率的上限就是银行信贷利率。
2. 银行不能卷放贷利率。

英国失业率上升，创疫情以来最高，公布后市场对英国降息预期升温，英镑跳水。
美国时间，市场仍对AI泡沫有所担忧，软银卖出全部英伟达股份。美股低开下杀后企稳反弹，与周一走势类似。

周三（11-12），权益市场震荡调整，成交量降低。科创相关早盘跌幅较大，午后大盘权重拉升，宽基指数回到0%附近。光伏行业跌幅最大，主要因为一则关于反内卷失败的小作文。债券收益率先下后上，和股市呈翘翘板走势。

晚间，美联储鹰派官员宣布2026年提前退休，黄金大涨至4200美元。OPEC表示明年原油供给有过剩可能，原油暴跌。

周四（11-13），国内权益大涨，成交量2.07万亿。昨晚晶澳辟谣反内卷失败的小作文，储能相关早盘小幅反弹。之后宁德时代大幅拉升，带动全A启动上行，上证指数再创新高。港股上午表现较弱，指数走跌；下午媒体称阿里成立AI部门，将开发对标ChatGPT的toC app，股价快速拉升近5%，港股指数、算力相关也明显上涨。
北交所打新回款，资金价格今天有所缓和。但是股市强劲下，债券市场依然不温不火，收益率震荡，偏差的数据也没有推动收益率明显下行。
央行公布的10月的社融信贷数据，均低于市场预测。政府债和贷款是社融拖累，委托贷款与企业债是拉动。今年以来，剔除政府债的社融一直在地板上。剔除表内票据，新增贷款负更多，居民贷款也为负。
晚间美联储官员鹰派发言，美国股债商双杀，债券收益率上行5bp，纳指跌幅超2%，黄金最低回落至4140附近，加密货币也大跌。

周五（11-14），受隔夜海外影响，国内股市低开，日内窄幅震荡，尾盘加速下跌。受中午赣锋锂业收购进军储能业务的新闻影响，光伏板块快速拉升后逐渐回落。
债券市场没有因为股市低迷而上涨，日内小跌。股市临近收盘跳水时债券才稍有反弹。
央行公告进行8000亿6M MLF，本月有3000亿6M到期，净投放5000亿，不过债券市场没有反应。
晚间，降息预期回撤及流动性担忧下，黄金大幅下跌至4050美元，美股也大幅低开。开盘后市场自发企稳，纳指收红，黄金、加密货币均有所反弹。

市场

周一，权益上午延续跌势，中午开始反弹，成交量小幅萎缩。股票型ETF资金单日大幅净流入，上周五的融资余额数据降低。隔夜，OPEC+宣布明年初暂停增产，油价预计会获得支撑，A股石油板块大涨；周末出台黄金交易税政策，对黄金的金融交易没有影响，但会影响现货交易，黄金股大跌，老铺黄金一度跌9%。
债券走势和权益同步，上午股票跌债券也没涨，下午略有好转，隔夜匿名资金一度下至1.28%。
晚上，OpenAI与亚马逊签约购买英伟达芯片，亚马逊股价大涨，纳指高开。加密货币大跌，风险资产也开始回落。10年买债收益率上行至4.1%以上，降息以来已上行超10bp。

周二，美元指数突破100，传美元流动性趋紧，全球风险资产大跌。A股全面回调，仅银行板块大涨。成交额1.94万亿，继续缩量。另外，临近年末游资又开始交易生肖股，含“马”股票多数上涨。股市大跌下，债券也没涨，整体震荡偏弱，收盘后央行公布资产负债表，上月买卖国债200亿，与市场传闻的2000亿有明显差距。债券收益率快速跳升后又回落。

中国银行报告，全国平均住房断供率3.7%，高于2022年的1.6%。在部分三四线城市，断供率甚至超过了5%。

周三，隔夜美股大跌，早上开盘韩国跌超6%、日本4%，临近中午开始反弹。A股低开高走，宽基多数收红，光伏、电池表现最强。债券市场利率依然偏弱，走势与权益翘翘板，收益率低开1bp后一路上行。信用表现相对较好，资金稳定下收益率稳定下行。

周四，隔夜美国ADP就业人数、服务业PMI均超预期。美股也开始修复，尾盘大科技股有所回落。市场对12月降息预期有所回撤，美债收益率继续上行，10年至4.17%。
白天全球风险资产反弹，中国股票强势拉升。日内有一份英伟达黄仁勋的发言小作文说中国会赢得AI科技战，推动A股科技股表现最好，芯片、算力等相关行业大幅上涨。强权益下债券继续保持弱势，长端收益率上行1bp。
但是到晚上，美国本土职业介绍公司公布的劳动力数据疲软，报告称AI导致美国公司裁员数量是近20年同期最高，导致美股大跌、利率下行。

周五，国内公布的10月进出口数据超市场预测得放缓。CPI和PPI都超季节性上涨，服务、餐饮、食品、金银首饰上涨；反内卷下光伏、锂电、汽车环比改善。国内股市日内表现平稳，小幅震荡调整。债券还是很弱，对于债基新规小作文又有所担忧。
美股市场对AI投资的延续性担忧。另外，公布的11月密歇根大学消费者信心指数跌至50.3，低于预期。权益市场开盘迅速杀跌。稍晚传出政府停摆或有转机，股市开始反弹。

市场

周末中美在马来西亚会谈，从周日晚两边放出的视频和消息来看，会谈成果应该不错，但目前主要是美方透露的信息，多数利多美国，总体上应该会提振风险偏好。

受周末消息影响，周一开盘权益高开高走，上证指数最高3999.07，券商明显压盘。
债券收益率高开1bp后企稳下行，日内传MLF利率降息5bp。中午TL出现1500手挂买至全部成交，单笔150亿规模比较罕见。结合盘后央行的发言，这种挂单机构真该查查。
盘后4点有金融街论坛，金融三巨头都会出席。潘功胜表示将恢复公开市场国债买卖，尾盘国债收益率下行5bp。另外还有一些防止大幅波动的流动性支持表态，以及外资入市的政策。
菲律宾央行表示将止盈过多的黄金储备，周一晚上黄金大跌至4000美元以下。

周二，韩国央行表示将考虑自2013年以来首次购买黄金。权益先涨后跌倒V走势，上证指数最高4010.73,创10年新高。债券在昨天跳涨后整体平稳，中短期限利率小幅下行。尾盘传大行赎回基金，中长期限利率开始上行。
收盘后公布了十五五规划建议，市场没有太多解读。

半夜，美国方面表示中美这次将芬太尼关税减半（10%）征收。此前国内YY的是全部取消，如果按照当前公布的这些谈判结果，对中国来说没有超预期的内容，市场后续可能不会继续定价中美关系缓和。
另外，英伟达会议大超市场预期，公布多个外部合作，并大幅上修盈利预期。英伟达股价突破200美元，预计明天会对国内算力板块有所推动。

周三，中美官宣两边领导人会在韩国见面，预计会聊3-4小时。A股指数全天上涨，个股表现分化，中位数没有涨。下午北交所总经理发言将推动北交所ETF发行，北交所指数大涨8%。
上午传大行开始大规模bid 3年以内的25年新券。债券低开后一路上涨，TS、TF表现最好。午后股市继续上涨，长端利率开始调整。
收盘后，A股多家龙头公司公布三季报，业绩多数低于卖方预测。而美国那边的科技股业绩也有分化，季报公告后，盘后谷歌大涨，微软、Meta下跌。英伟达继续大涨，市值超5万亿美元。
半夜，美联储宣布降息25bp。鲍威尔以“Good Afternoon”开场，股市跳水。发言表示失业率低位上升，通胀仍在高位，12月降息仍不确定。美联储内部有1人投50bp，1人不变。降息后，美债利率上行近10bp。

周四，中美元首会晤结束，时长不到2小时。芬太尼关税下降10%，各种征税、出口限制双边推迟1年，中国增加大豆等农产品采购。结果基本符合市场此前的推测。A股市场在会谈结束后跳水，放量下跌。盘后公布的三季报业绩继续大幅分化，消费行业均明显下降，AI行业同比增幅很大，但有不少低于卖方预测。
美国权益市场晚上也开始调整，主要是担心AI相关的可持续性。
虽然临近月末，资金价格维持宽松。在股市走弱推动下，债市收益率小幅下行。有传言大行开始买入7-9年老券，关注明天央行是否会有债券买卖公告。
黄金价格反弹，伦敦金回到4000美元以上。

周五公布10月中国PMI，官方制造业PMI 49，预期 49.6，前值 49.8。权益走势分化，高低切。宽基指数大幅收跌，但小微盘表现较好，全A涨近1%。债券整体震荡，没有明显趋势，超长端在股市走弱影响下相对偏强。

市场

周一公布经济数据，10月EPMI 59.7，很强。三季度GDP 4.8%，其他各项在正常区间，没有对金融市场造成明显影响。房价数据显示一线城市二手房价格环比继续下跌。
LPR价格不变，央行缩量逆回购操作，股市反弹下债券收益率上行。中午的10年发行1490亿，边际1.8359%，算上返费1.8426%，略高于同期二级。早盘基金是主要卖出方，其他机构小幅加仓。午后股市调整，债市收益率企稳，券商卖出，保险和银行买入。
权益市场高开，上午受经济数据、李成刚任免消息影响走高，临近中午开始回落。全天成交1.7万亿左右，通信、煤炭领涨。有色受周五海外金银大幅震荡影响下跌最多。

周二股债双牛。多家银行下调存款利率，市场开始预期年末会有双降。俄乌停战在即以及中美缓和预期，黄金大跳水，创2013年以来日内最大跌幅。

周三，股市大幅低开，主要是隔夜特朗普又发文称中美会谈可能不会发生，中方可能并不想见面。日内跌势收窄，午后寒武纪受新订单小作文影响拉升。债券震荡，没有方向。

周四，隔夜特朗普称将针对出口中国的使用美国软件的商品征税，美股大跌，国内权益大幅低开，债券收益率下行。午后中美贸易特使确定将在马来西亚会晤，同时十五五规划预期下，股市快速反弹收红，债券翘翘板转跌。
盘后公布的四中全会简报，强调了以经济建设为中心，科技、安全排名较高，整体基调积极。晚上消息中美元首会在韩国见面。

其他

第一次尝试通过USDT购物，95usdt买了100刀的美区苹果储值卡，用来付GPT的月费。相比以前支付宝充值，折扣和汇率算下来相差近15%。短期不愁这部分资金有去无回了。

市场

市场

1. 节前周一央行小幅净投放400亿，下午公告召开政治局会议，研究十五五，以及5000亿新政策性金融工具支持科技相关产业。权益在券商疯涨带动下全面收涨，尾盘券商又出现大量卖盘挂单，全天成交量2.2万亿不多。债市日内窄幅震荡，股票收盘后债券开跌，30年上行幅度最大。黄金白银继续创新高。

2. 假期期间港股第一天猛涨，之后逐步回调，与前几次长假行情类似。

3. 假期后的第一个交易日，股市突破3900点整数关口，有色、科创领涨。午后受东财公告调整部分个股质押率至0的传闻影响，部分科技板块开始下跌。债券收益率小幅下行，市场关注度不高。商品跳变幅度较大，多数商品延续节前趋势。

4. 周五股债商三杀。权益继续受个股质押率调整影响降温，担忧缺乏接盘资金。债券市场再现1.3%的匿名融出，但交易所资金仍维持在1.55%。债券原本期待央行公告10月有进行债券买卖，但预期落空。

5. 周五半夜，特朗普发文将对中国所有产品征收100%关税，全球资产跳水。习-特原本预计会在两周后在韩国APAC会议上见面，现在各种政策更像是谈判前的极限施压，估计在会谈前会有缓和。

市场

1. LPR利率维持不变，市场应该也没有预期。央行进行了14天逆回购，传闻利率有所下降。

2. 周一盘后，金融三巨头新闻发布会，介绍十四五成就，不涉及短期政策部署。货币政策将继续以我为主，在当前全球环境下，也意味着不会跟随美国降息？
   周一美股时段，英伟达将向OpenAI投资1000亿美元。英伟达、甲骨文、OpenAI梯云纵闭环了。估计会继续带动A和半导体相关炒作一番。
   黄金白银继续大涨创新高，还好空头已平，短期技术面没有压力位，也暂时缺乏事件性利空预期。

3. 周二股债商三杀，都反应了市场对周一盘后发布会内容不及预期的态度。2点之后半导体相关行业拉动指数反弹，同步有光刻机相关小作文传出。
   债券受一份会议纪要影响，内容主要围绕公募债基赎回费用和监管态度，开盘就大跌，随着股市跳水，小幅企稳。
   阿根廷总统宣布，到10月31日前，所有油籽、谷物出口都不收税（外汇超70亿美元后，政策暂停）。豆粕期货大跌可能与这个有关。

4. 周三，924一周年，权益低开后延续反弹，科创机器人是主力。午后有小作文传浮法玻璃开会反内卷涨价，带动各期货品种快速拉升。
   债券无明显利空下，继续走弱，30y期货一度跌破114整数关口，TL收盘正好回到去年水平。下午传买断式回购加量，但群里的反应是今年以来一直在小幅加量，没有万亿的加量都不会利多，反而如果量不够容易崩。债券在股市收盘后快速上行1bp，5点公告明天进行6千亿操作，市场没有明显反应。
   阿里巴巴云栖大会宣布与英伟达合作physical ai，股价大涨。最近一段时间，只要和英伟达沾边的股票，都能大涨。

5. 周三晚，印尼铜矿因泥石流事故造成矿难，预计对铜供给造成较长时间影响，铜期货跳涨。周四国内有色和铜相关品种高开后震荡走高。权益市场大小盘分化，半导体相关行业继续大涨，带动沪深300、创业、科创板继续走高。但是中小盘和尾盘走势较弱，全A指数下跌。短期资金往龙头品种集中，如果未来没有新的故事催化带来新增资金，可能短期行情接近尾声？
   债券开盘继续发酵公募赎回费影响，利率上行2-3bp。随着下午股市小幅调整，同时传有大行持续bid买债，市场情绪好转，收益率下行翻红。

6. 周五央行增加约4000亿逆回购净投放，隔夜匿名重回1.3%。权益市场下跌，除了部分老登品种，此前强势股均有所调整。周五盘后公告摩尔线程过会，募资80亿，是近期最重要的IPO计划，在公告的同时还有一些负面举报，但没有对上市造成影响，可见监管对科创领域的支持态度。

7. 9-29

期货模型

周一，鸡蛋转空、螺纹钢转多。
周二，纯碱转空。
周五，螺纹钢翻空。

本周模型净值上涨近0.5%，收益主要来自红枣、玻璃多头，烧碱、PVC和生猪空头。
期货账户负收益，主要是股指空头和周五晚上的玻璃下跌。

市场

1. 中美在西班牙谈判，主要关于Tictok，并没有公布具体的结果，周五两边领导人将通话，可能会正式宣布。

2. 税期资金略有收紧，周一中美谈判公告后，债券再度砸盘。

3. 周二，权益上午冲高回落，午后开始传央行重启买债，利率债收益率快速下行。

4. 周三尾盘，中信、国君等证券股出现超大卖盘挂单，似乎是国家队有意控制指数涨幅。

5. 周三半夜，美联储宣布降息25bp，只有一人投票50bp。之后鲍威尔的发言市场解读偏鹰。

6. 周五，大摩Robin说马上会有5千-1万亿的刺激政策；盘后又有金融三巨头下周开新闻发布会的新闻。正好是去年924行情以来一周年，汇报一下金融市场业绩，沪指拉升1000点，国债收益率持平，汇率稳定，是一份不错的述职报告。

7. 周五晚，中美元首通话落地。从国内通稿来看没有只是互相问好，没有具体可执行的内容。而特朗普的真相内容相对具体，会谈包括tictok框架、俄乌停战、Apac会面、明年初访华、大大回访。整体来看和市场预期的会谈内容接近，对市场整体还算利多，至少未来几个月中美关系不会是负面因素。

期货模型

周一，鸡蛋空头发出平仓信号；周二，纯碱、中证1000转多头信号。
模型组合净值本周继续回撤，连续2周下跌近2%，9月以来也是负收益。
期货账户本周收益为正，主要期指操作没有跟随模型信号，日内短线交易。

模型最大的作用在于坚定持仓信心。