Alpha Beta Chester

日报记录

05-26

央行公开市场继续净投放2470亿，大行定价1.55%，资金整体宽松。权益全天震荡调整。债券收益率先下后上，窄幅震荡。今天市场继续走压利差的行情，中长信用表现相对最好。日内没有显著新增消息，午后传正在研究新的增量政策，股市有所反弹，利率债成交回到估值附近。国债期货开盘补涨，震荡收平，基差变化不大，2509合约IRR在1.9%左右。

05-27

央行公开市场继续净投放近千亿，大行定价1.5%以下，资金整体宽松，但交易所隔夜尾盘大幅攀升。今天权益弱势调整，债券收益率也有所上行。债券近期没有明显交易主线，上午资金松股票跌，债券小幅震荡；午后权益反弹，债券开始下跌，传有银行OCI户卖出长利率，长端进一步下跌。信用债方面，二永随利率债调整，上行幅度更大。但普信的情绪依然较好，短端随存单价格上行小幅走高，但中长期限信用卖盘较少，仍然需要估值减点成交，但当前价值已经有限。期货日内跌幅大于现券，IRR小幅下降。期货收盘后现券进一步上行，明日开盘预计会有补跌。

05-28

央行公开市场继续净投放，大行定价1.45%，资金继续宽松。市场延续昨日走势，权益弱势震荡，债券收益率继续调整。上午权益高开低走，债券翘翘板低开高走，午后利率债一度翻红。尾盘天天基金数据显示保险资管大幅赎回债基，市场情绪再度转弱，收益率上行。信用债表现分化，二永随利率债调整，上行幅度较大。但普信的情绪依然较好，卖盘较少，高收益品种仍需减点成交。期货开盘补跌后走高，午后几度翻红，尾盘随现券调整。收盘后现券进一步上行，明日开盘预计会有补跌。

05-29

央行公开市场连续净投放，大行定价1.45%，资金继续宽松。受美国法院暂停特朗普税收政策影响下，今天权益市场反弹，债券迎来近期最大调整。上午风险资产走高，债券收益率上行1-2bp，午后10年国债新券跌至1.7%整数点位，权益没有进一步上涨，债券市场逐步企稳。尾盘受跨月资金宽松推动，收益率有所下行。信用债在多日强势后，今天随利率普遍下跌。中长期限抛盘明显，但卖盘让价幅度不大。期货低开低走，午后震荡，交易时间可成交的IRR维持在1.9%左右，收盘后现券收益率下行，基差有所扩大。

05-30

央行公开市场已连续两周净投放，跨月大行定价1.6%，资金继续宽松。隔夜美国法院暂停昨天的关税禁令，特朗普关税政策暂时继续有效，大类资产走势与昨天反向。今天国内权益下跌，债券收益率下行。日内受股债翘翘板和跨月资金宽松共同影响，债市情绪较好，各期限均修复昨日跌幅。中午公告潘功胜将出席外滩大会，且会宣布重大金融政策，权益大盘反弹，债券小幅止盈。下午市场开始交易央行买债预期，收益率进一步下行0.5bp。但截止6点央行仍未公告本月操作。信用债也修复昨日跌幅，二永大涨，信用卖盘惜售。期货高开高走，日内表现略弱于现券。日内IRR在1.8%左右。

日报记录

05-19

央行公开市场净投放近千亿，大行定价1.6%好于上周五，组合隔夜成本1.6%。今日权益震荡，低开高走。债市整体情绪转好，日内收益率下行。午后传大行降低存款利率，以及LPR调降预期，利率债小幅下行1-2bp。信用债表现基本跟随利率，早盘交易清单，普信买卖报价较远。午后随着利率下行，二永债减点1-2bp成交。国债期货全天上涨，基差波动不大，今日活跃券切换，2509合约IRR均在1.8%左右。

05-20

央行公开市场净投放1770亿，大行定价1.59%，组合隔夜成本1.6%。今日权益震荡上行，午后小幅回落。LPR及存款利率均调降，债市收益率先下后上，日内收益率波动很小。信用债表现分化，中短期限普信卖盘较少，需要大幅减点tkn。二永债期限分化，中短期限相对较好，5年活跃个券随利率上行。国债期货开盘补涨，冲高回落后窄幅波动，基差变化不大。

05-21

央行公开市场本周连续净投放，大行定价1.56%小幅下行，今天有大额匿名融出，资金宽松。今日权益整体情绪较好。债市收益率受权益翘翘板影响，全天震荡偏弱。中午有30年超长特别国债续发，表现最弱。下午TL突发跳水，传因量化策略误读新闻，市场在逐步确认无新增信息后有所修复。中短期限利率表现略好，曲线走陡。信用债情绪明显好于利率债，中短期限卖盘有限，多估值减点成交。期货除TL有大幅波动，其余期限均窄幅震荡，基差变化不大。

05-22

央行公开市场继续净投放，大行定价1.55%，今天进入税期，资金先紧后松。权益整体缩量调整。债市收益率分化，利率窄幅震荡，信用买盘力量较强。日内资金有所收紧，利率开始上行。尾盘央行公告明日5000亿MLF，利率微下0.25bp。10年国债将有新债发行，新老券切换预期下250004上行较多。信用债受基金大额申购影响，情绪明显好于利率债，各期限均估值减点成交。今日长期限信用也出现不少买盘。国债期货各期限均窄幅震荡，基差变化不大。

日报记录

05-12

央行公开市场投放430亿，资金利率进一步下行，大行定价降至1.45%，组合隔夜成本1.55%。中美关税谈判是今日市场最大扰动因素，权益上涨，债券大跌。一早中美联合公告有大进展，具体细节未出，盘初中长债上行2-3bp，同时权益涨势较强，商品震荡反弹。下午3点后公布的谈判结果大超市场预期，港股跳升，债市砸盘，收益率较盘初高点再上3-4bp。信用债上午情绪稳定，中短期限估值减点成交，3点后随利率债一同调整，二永跌幅大于利率。国债期货日内表现弱于现券，基差继续走扩。尾盘谈判结果出炉后，期货大幅跳水，各期限IRR降至资金成本以下。

05-13

央行公开市场净投放，大行定价降至1.45%以下，组合隔夜成本1.45%-1.55%。隔夜美股大涨，今天国内权益偏弱，高开低走，日内震荡。权益表现不佳+资金松，债市今天反弹，各期限收益率下行。日内没有显著新增信息，债券整体围绕资金宽松交易，中短信用下行幅度最大，利率曲线平行下行2bp。期货日内表现弱于现券，2509合约IRR降至1.9%。

05-14

央行公开市场净回笼千亿，大行定价1.44%，组合隔夜成本1.45%-1.55%。今天权益涨，债券小跌。早盘股债均偏弱震荡，商品期货涨势较优。午后金融、消费股等强势上涨，沪指上冲3400点，股债跷跷板效应下，债市跌幅扩大。尾盘公布金融数据，数据偏差，但市场反应有限，长端小幅下行。信用债随利率债调整，中短期限信用表现依然好于其他。期货继续压IRR，日内表现弱于现券。远月升水更多，今日空头移仓明显，2506合约跌幅小于2509合约。

05-15

央行公开市场净回笼超2千亿，大行定价1.45%，每天1bp上行，组合隔夜成本1.5%-1.55%。今天股债都走势均偏弱。
日内主要交易资金边际收紧，价格上升。日内有降准落地、买断式询量传闻、股票走弱，都没能推动债券多头情绪。信用债表现一般，短端仍有估值附近成交，二永普遍上行，但幅度小于利率债。期货震荡，上午走跌后小腹反弹，继续空头移仓，远月合约弱于近月。

05-16

央行公开市场净投放295亿，大行定价1.7%大幅跳升，组合隔夜成本1.7%。今日权益震荡调整，债市受资金影响整体阴跌。早盘资金利率持续冲高，现券收益率全线上行，中短期限上行更多，曲线走平。午后资金情绪逐步转松，隔夜价格回落，现券收益率开始小幅走低，尾盘中长期限利率债估值减点成交。信用债上午在资金扰动下，上行幅度较大，午后有所修复。资金同样影响期货基差，盘中IRR走扩。

日报记录

05-06

央行公开市场净回笼6000亿，大行定价调升至1.8%，组合隔夜成本1.85%。假期期间海外权益上涨，今天A股高开高走，债市今天整体弱势震荡。节后第一天市场交易清淡，基本在1bp以内波动。午后传明日金融系统开会，权益进一步上行，债券小跌后逐渐修复。信用债基本跟随利率，午后短端买盘增多，利率小幅下行。国债期货走势分化，中短期限受正套和资金偏贵影响继续走弱，套利空间压缩，超长TL收红。期货2506合约的IRR基本回到2%以内。

05-07

央行公开市场净回笼3353亿，大行定价至1.71%，组合隔夜成本1.7%。盘前新闻中美将进行会谈，9点金融口发布会宣布降准0.5%+降息10bp，以及一些其他政策。权益高开低走，债市短暂拉升后缓步回调。中美会谈消息未对市场造成影响，双降后市场走出利多出尽的行情。长端利率债从低位上上行2-3bp，短端稳定，曲线走陡。降息影响下信用表现好于利率，存单下行3-4bp，普信也普遍低估值成交。期货相对现券走弱，基差扩大。TF2506合约IRR上午掉至1.65%以下，中午现券走弱IRR回升。

05-08

央行公开市场投放1586亿，降息10bp至1.4%，大行定价也降至1.6%，组合隔夜成本1.6%-1.65%。隔夜美联储利率维持不变，中美会谈表态再度强硬。国内权益低开高走，债市表现偏强。降息落地资金宽松，债券收益率全天下行。短端表现更好，长端现券基本收复昨日上午水平，曲线走陡。存单市场情绪火热，一级大量询满，收益率下至1.7%以下。普信也普遍低估值成交，活跃二永下行最多。期货跟随利率现券，TF涨幅较大，TS、TL相对偏弱。

05-09

央行公开市场投放770亿，一早就有2千亿1.5%的匿名ofr，资金进一步宽松，组合隔夜成本1.6%。权益市场震荡调整，债市高开低走。早盘延续昨日看多情绪，收益率小幅下行。上午公布的进出口数据较好，叠加中午30年特国发行，长端开始调整。午后市场开始交易周末中美谈判，股市企稳，债券收益率小幅上行。信用债市场情绪继续火热，好于利率债，中短期限二永债普遍下行2-3bp。期货随现券先涨后跌，尾盘TL反弹收红，基差进一步向0靠拢。

日报记录

04-28

央行公开市场净投放超1千亿，大行定价继续下行至1.62%，资金宽松，组合隔夜成本1.7%。权益震荡调整，小幅收跌。债券全天小幅上涨，走利差压缩行情。上午商务部和发改委新闻发布会没有显著增量政策，利率小幅下行后维持横盘，尾盘10年和30年快速下行1bp，保险买入较多，10年和30年利差大的老券今天下行幅度较多。在短端资金继续宽松下，信用债今天表现终于有所改善，普遍低估值成交。国债期货走势分化，中短期限受正套资金影响继续走弱，套利空间继续压缩。超长TL随30年老券大幅收红。

04-29

央行公开市场净投放，大行定价继续下行至1.6%以下，跨月资金非常宽松，组合隔夜成本1.65%-1.7%。权益继续震荡调整，小幅收跌。债市主要跨月资金宽松推升持券过节意愿，市场继续走利差压缩行情。早盘就延续昨日的下行，一路低估值成交。日内无显著增量信息，基金是主要的买入力量，尾盘有部分止盈盘，利率小幅反弹。信用债终于大涨，银行二永全天下行3-4bp。国债期货强势上涨，多数合约表现强于CTD现券，日内基差走低，IRR有所反弹。只有TS2506合约表现孱弱，IRR降至2%左右。

04-30

央行公开市场净投放超4千亿，尾盘央行公告4月开展了1.2万亿买断式逆回购。跨月大行定价1.9%，组合隔夜成本1.85%-1.9%。权益继续震荡，大小盘分化。债券市场小幅收红，曲线走陡。一早公布PMI数据49，低于卖方普遍预测，但市场反应有限，利率下行0.5bp后震荡回调。随着权益震荡+资金宽松，利率重回下行，午后交易清淡。市场普遍预期节后资金宽松，短端成交活跃，下行更多。信用债延续近两日的买盘情绪，二永成交收益率全天下行。国债期货在昨日超涨后，今天整体震荡。短端合约随现券上涨更多，基差较昨日小幅扩大。

日报记录

04-21

央行公开市场净投放，LPR价格不变，资金相对宽松，但税期内边际上行，组合隔夜成本1.7%。黄金大涨，美元大跌。国内权益市场震荡上行。债券全天走势偏弱，市场上周对降息有所预期，落空后开始小幅调整。利率普遍上行2bp。信用债市场相对稳定，但买盘不积极，多以平或高估值成交。国债期货继续走弱，跌幅大于CTD现券，基差继续扩大，正套浮盈增加。

04-22

央行公开市场净投放，资金维持宽松，组合隔夜成本1.7%。隔夜海外行情延续，黄金大涨，美国股债汇三杀。国内权益市场窄幅震荡，债券市场整体情绪回暖，现券收益率普遍下行1-2bp，基本修复昨天跌幅。日内传闻MLF询价下调10bp，但边际没有明显反应。信用债今日也有所好转，多数个券能平或低估值成交。国债期货全天持续上涨，幅度小幅优于现券，基差收窄。

04-23

央行公开市场净投放35亿，资金维持宽松，组合隔夜成本1.7%左右。隔夜特朗普、贝森特表示中美或有缓和，市场反转，美股大涨，黄金跳水。国内权益市场高开后震荡，债市下跌。开盘受隔夜外围局势影响，收益率高开，日内传央行再度监管调研，利率继续小幅上行。午后权益大盘调整，债市略有修复。信用债随利率走弱，资金稳定下中短期还能在估值附近成交。中长期现加点较多，信用曲线走陡。国债期货低开低走，午后有所反弹。跌幅大于现券，IRR继续下降至2.2%以下。

04-24

央行公开市场净回笼，资金维持宽松，有大量1.6%匿名融出，组合隔夜成本1.68%左右。隔夜美国再传放松中美关税，美股继续上涨，黄金下跌。国内市场对此反应平淡，权益和债券整体均震荡。债券市场早盘资金宽松，特别国债发行预期较好，收益率集体下行。午间发行结束后，市场开始调整，期货由短及长全线翻绿。收盘央行公告6000亿MLF，利率债收益率小幅修复下行。信用债表现继续分化，中短期限相对平稳，长期限品种买盘开价较远。国债期货先涨后跌，跌幅大于现券，IRR继续下降至2.1%左右。

04-25

央行公开市场净回笼，但昨天公布了6000亿MLF，资金维持宽松，组合隔夜成本1.68%左右。今天市场主要围绕政治局会议交易，上午权益有所期待，地产股上涨，但下午公告中没有显著增量信息，权益下跌。债市上午震荡，下午的公告中提及适时双降，国债期货直线拉升，现券下行0.5-1bp。之后市场逐渐稳定，涨幅收窄。信用债表现继续偏弱，多数平或高估值成交，尾盘5年二永估值+2bp成交，显著弱于利率债。国债期货拉升后回调。2年TS收绿，2506合约跌幅最大，表现弱于现券，基差走扩。

日报记录

04-14

央行公开市场小额净投放，资金维持宽松，大行定价1.68-1.7%略高于上周五，组合隔夜成本1.7%。周末传美国豁免部分产品关税，央行公布3月金融数据超预期。今天A股上涨，债券收益率震荡上行。日内债券与权益走势反向，整体偏弱，利率曲线重新走平。资金没有进一步宽松，信用卖盘较多，普遍高估值成交。国债期货短端弱势，基差继续扩大，IRR回落，套利空间压缩。

04-15

央行今日净回笼，大行定价1.75%，连续两天上升。资金仍然宽松，组合隔夜成本1.7%。股债日中均整体呈现震荡态势，权益在护盘和禁卖下大小盘分化，债券日内主要和权益反向波动，但区间有限。10年国开债新券上市，目前活跃券250205被做空，利差扩大。资金不进一步宽松，信用卖盘较多，略高估值成交。国债期货日内表现弱于现券，基差继续扩大。

04-16

央行今日净回笼，大行定价1.75%，持平昨日。资金仍然宽松，组合隔夜成本1.7%。隔夜海外消息再扰动全球市场情绪，权益普遍下跌，黄金新高。A股日内下跌，尾盘快速拉升翻红。债券日内与股市反向波动，上午利率情绪较好，利率快速下行1-2bp。临近中午，超长特别国债发行计划公布，30年快上快下。午后传央行买断式回购询量，利率再度下行。尾盘权益拉升+彭博中美谈判的消息，利率重回上行至估值附近成交。30年国债今天表现最弱，对利空比较敏感。资金不进一步宽松，信用整体还是偏弱，行情两极分化，高等级或高收益都有买盘。国债期货上午表现弱于现券，午后买断式回购宽松预期带动期货一波快速拉升。期货各期限都有正套空间。

04-17

央行今日净投放，大行定价下行至1.66%。资金继续宽松，组合隔夜成本1.65%。隔夜美联储鹰派表态，权益下跌，黄金新高。A股今日低开，震荡收红。债券偏弱，收益率整体上行。日内没有显著的增量信息，市场维持震荡行情，10年国债已在1.65%附近波动超一周时间。30年受权益、地产小作文和特别国债发行影响，今日上行较多，尤其2502个券上行4bp。信用债也没有增量资金，买盘开价较远，曲线整体走陡。高收益/高资质两头继续相对更好。期货全天走弱，跌幅大于现券，基差继续扩大，正套头寸开始盈利。

04-18

央行今日净投放超2千亿，大行定价1.68%。缴税走款高峰，资金仍然宽松，组合隔夜成本1.7%左右。A股低开，午后拉升，尾盘护盘力量明显。债券市场收益率震荡，曲线走平。今日市场消息主要有特朗普或有松口、LPR降息。长债收益率小幅下行。另有传闻称相关人士认为去年降息30bp太多，后续只有三种情况会降，一是经济实质明显衰退，二是配合财政，三是全球市场出现系统性风险。市场又小幅上行。信用债也没有明确方向，估值附近震荡。。期货随利率分化，但整体仍然偏弱。

日报记录

04-07

央行公开市场净回笼，资金边际转紧，大行定价1.7-1.8%,组合隔夜成本1.9%-2%。清明假期关税影响继续发酵，中国硬刚反制，全球风险偏好大幅回落。A股大跌，多个期指跌停，幅度接近20年疫情。债券全面上涨，收益率普遍下行6-10bp。开盘估值-10成交，早上资金收紧后小幅调整1-2bp。午后权益继续下跌，汇金公告护盘股市，但市场并无反应，债市收益率震荡。信用债表现基本跟随利率，卖盘惜售，价格都退得比较远。债基继续净申购，券商和基金全天持续买入。国债期货大涨，中短期限幅度大于现券，基差压缩，TS合约盘中IRR扩大至2.5%。其他长期限品种也出现正套空间。

04-08

央行公开市场净投放，大行定价1.8%以上,但融资成本小幅下降，隔夜1.85%-1.9%。昨晚海外市场受关税延缓小作文影响巨幅波动，特朗普发文称对中国额外加征50%关税，同时央行和汇金等公告将持续买入股票护盘，A股平开，日内震荡，尾盘拉升。债券收益率回调，中短期限利率基本回吐昨日涨幅，曲线继续走平。上午债券小幅调整1-2bp，下午股市回调债券情绪好转，但尾盘权益再度拉涨，同时天天基金数据显示债基赎回，市场重回上行。信用债全天表现一般，买盘了了。国债期货日内跌幅少于现券，基差维持地位，各期限品种均有不错的正套空间。

04-09

央行公开市场净回笼，大行定价1.8%,但融资成本继续下降，隔夜1.65%-1.8%。美国关税今天中午落地执行，A股低开高走，小盘和港股振幅超5%。债券收益率整体下行，日内有很多小作文，利率好于信用。受隔夜海外影响，早盘低开2bp，中午降准降息预期下短端收益率快速下行5-6bp，曲线牛平。午后有外交态度缓和、新加坡会谈等传闻，权益继续反弹，债券开始调整上行。尾盘辟谣小作文后，利率重新小幅下行。信用债整体偏弱，开盘估值减点，之后买盘较少，回到估值附近或小幅加点成交。国债期货大幅波动，上午快速拉升后回调，日内基差走低，IRR继续高企。

04-10

央行公开市场净回笼，大行定价1.7%，组合隔夜1.7%-1.75%。隔夜特朗普宣布除中国外的关税暂停90天，全球风险资产普涨。国内市场今天主要交易中方关税反制下的政策期待，A股强势上涨，债券收益率也整体下行。债市受制于股债翘翘板和刺激政策预期，长端弱势，曲线走陡。信用债利差低位下，今天继续偏弱，日内基本高估值成交。下午资金宽松叠加利率下行，成交回到估值附近。国债期货低开高走，资金宽松下现券下行幅度更大，基差扩大，IRR开始降低。

04-11

上周五假期今日无到期，央行公开市场小额投放，大行定价下降至1.65%，组合隔夜1.65%-1.75%。隔夜海外市场再度大跌，股债汇三杀。国内市场表现稳定，A股多数上涨，债券收益率先下后上。债市开盘受隔夜海外及a股震荡走弱影响，收益率普遍下行1-3bp。中午市始传特朗普愿意谈判的消息，权益反弹，债券情绪转弱，收益率上行。尾盘中国继续加关税反制，并公告后续不予理会，债券市场对此已经脱敏不予理会，曲线第二天走陡。资金利率下行+基金申购，信用债情绪略有好转，中短期限上午估值-2/3bp成交，午后随利率回调至估值附近。国债期货今天显著弱于现券，资金宽松下基差大幅走扩，IRR第二天下降。

日报记录

03-31

央行公开市场小幅净投放，跨季最后一天资金紧张，隔夜最高6%以上，组合平均成本3.5-4%。美国4月2日对等关税预期影响全球风偏，国内A股也弱势震荡。债券市场小幅波动，没有主线。早盘PMI数据偏低，叠加权益调整，长债短暂走强。但资金持续紧张，收益率开始震荡上行。尾盘政治局会议无增量信息，央行公告3月进行8000亿买断式回购，无国债买卖操作，略低于传闻预期，市场震荡。信用表现相对更好，全天基本平或低估值成交。期货走势基本跟随现券，波动幅度更大。

04-01

跨季后，央行公开市场净回笼超3千亿，隔夜资金成本在2-2.2%，尾盘转松。权益震荡，债券走势分化。早盘现券收益率小幅下行，之后10年活跃券换券行情带动中长债上行。2504和2411利差拉大至2bp。信用表现相对稳定，基本估值减点成交。期货随现券，已连续三天先上后下，倒V行情。

04-02

央行净回笼，但资金大幅宽松，隔夜价格一路下行至1.6%。权益震荡，成交缩量至不足万亿。债券强势，全天围绕资金宽松交易。今日有2年和10年国债续发，上午利率债相对谨慎。午后权益走弱，资金增多，且有抢跑关税预期因素，多项利好下收益率普遍下行3-4bp，老券、政金等有利差品种下行更多。信用全天买盘情绪都很好，上午下行2bp，午后相对成交相对稳定。期货一路走高，基差压缩，正套空间维持。

04-03

央行重回小额净投放，匿名有1.6%大量融出，中午大行定价在1.7%，是3月以来首次明显下调，组合融资成本1.65%左右。隔夜美国对等关税政策对各国大幅征税，美股期货暴跌，美债收益率大幅下行。国内权益表现相对稳定，低开高走小幅翻红，午后弱势震荡。宽货币预期下，债券收益率强势下行。开盘估值-6成交，权益开盘后翘翘板效应叠加期货止盈，现券收益率小幅上行1-2bp。午后资金宽松、权益调整，债券多头继续买入，收盘收益率普遍下行7-8bp。信用今天下行幅度不如利率。期货开盘止盈盘较多，表现弱于现券，之后一路走高，修复基差，正套空间维持。

日报记录

03-24

央行公开市场继续净回笼，资金整体宽松，隔夜价格在1.8%。权益今日深V行情，尾盘收红。债市日内情绪一般，翘翘板效应下利率债也只有长端下行。下午2点后，权益和债券一起拉升，有降息降准传闻，曲线继续走平。下午5点央行公告明日进行MLF操作净投放，且多重价格中标，市场反馈为利多，有结构性降息的解读，利率迅速下行2-3bp。信用债开盘低估值成交，日内随利率震荡下行，尾盘下行幅度和利率债接近。期货日内表现较好于现券，低开高走，基差压缩。TS、TF正套IRR扩大，组合可以继续参与。

03-25

央行公开市场操作净投放，且在公告中增加投标量和中标量信息，叠加昨天预告的MLF操作，市场普遍认为央行态度转变。资金全天较宽松，隔夜价格在1.8%。权益震荡走弱，港股大跌。债市收益率低开高走，收益率回到昨天收盘之上。信用债上午买盘大幅减点tkn，下午有小作文传央行指导大行投标量、MLF价格未变，卖盘增加，收益率开始上行。期货基本跟随利率现券，基差小幅走扩。TS、TF仍有较高的套利空间，组合可以继续参与。

03-26

央行今天继续按投标量净投放，资金宽松，临近季末隔夜价格小幅抬升至1.9%左右，7天2.35%。权益窄幅震荡，债市走强。早上延续昨天尾盘情绪，利率小幅上行。午间有消息称大行在逐步收券，以及降准传闻，利率开始转为下行，之后传外资flow买入国债。10年突破1.8%、30年突破2%的整数点位。信用债表现弱于利率，短端估值附近成交居多，中长期限午后随利率一起下行。期货今天表现强势，有明显增仓，TS、TF涨幅大于现券，基差收窄。TS、TF正套IRR走扩，建议各组合积极参与。

03-27

央行净回笼500亿，但资金宽松，隔夜价格1.85%左右。权益低开震荡走高，午后回落。债券收益率多数下行，曲线走陡。上午利率债小幅震荡上行，午后交易盘发力，短端明显下行。3点央行重提择机降准降息，利率继续下行，但期货收盘前大幅下跌收绿，券商、基金同步大幅卖出现券，尾盘没有进一步消息，市场逐步稳定。信用债表现分化，短端高等级下行动力不足，中长期限及高收益债下行较多。期货震荡拉升，尾盘跳水。TS、TF仍有较大套利空间，各组合可以继续参与。

03-28

央行继续小幅净回笼，临近月末资金维持宽松，隔夜价格1.8%左右。权益震荡走低。债券收益率先下后上，曲线继续走陡。权益日内对债券有一点翘翘板影响，上午股市下跌，利率情绪较好。下午传言地方债和特别国债加速发行，同时股市有一波迅速反弹，长端利率快速调整。基金继续流入下，信用债成交价格相对稳定。期货随现券先涨后跌，日内略弱于现券，基差小幅扩大。TS、TF仍有较大套利空间，各组合可以继续参与。